記憶體產業過去數十年向來被視為典型的週期性行業，景氣繁榮與衰退交替猶如潮汐，但瑞銀近期給予美光（Micron）高達1,625美元的目標價，雖然較市場第二高預測高出約50%，看似極為進取，但若深入剖析產業底層結構的變化，會發現此預測並非天方夜譚。關鍵在於市場能否認知到：美光正從週期性的本質轉向長期增長格局，而這場轉變的驅動力，正是人工智慧（AI）浪潮所引發的記憶體需求結構性重構。
專家列陣
華虹半導體（01347）第一季度財報歸母淨利潤1.43億元，同比飆升458%，產能利用率強勁回升至92%，毛利率環比擴張至22.8%。12英寸高端產線佔比持續提升，功率半導體、MCU及BCD工藝等高毛利產品放量，帶動產品結構顯著優化。公司正處於「周期復甦＋12英寸盈利拐點＋第三代半導體突圍」的三重驅動上升通道。
近期，市場對美國聯儲局於年底加息的預期急劇升溫。箇中主因，離不開中東地緣衝突爆發，導致能源價格飆升。從傳統經濟學角度看，央行為壓抑通脹而收緊貨幣政策，實屬合理之舉。然而，利率始終是人為決定，而主理利率決策的官員卻另有一套想法。新任聯儲局主席沃什主張減息，而背後更有一位以美股表現為政績、屢次要求大幅減息至一厘水平的總統特朗普。在客觀需要加息、主觀意願偏向減息的矛盾下，美國年底前會否加息？
中國雖然缺油，但一直堅持自力更生，清同治末年間欽差大臣沈葆楨，在1878年進口美國蒸氣動力鑽機，又僱用美國工程師來華，在台灣苗栗打了一口120米的油井，發現油氣流，月產量20噸(140桶)，是中國近代用「洋科技」鑽的第一口油井。
看到「美長債息逾 5 厘！全球債市風暴！」這樣的標題，確實很容易讓人對手上的科技股捏一把冷汗。目前美債殖利率處於高壓區間，無風險利率的飆升對全球資產定價無疑是一場震撼教育。
筆者從去年三月以交易員角度就以下原因開始關注日本的太空相關股：
1） 日本股票市場裏一個全新的板塊；
2） 全球太空衛星相關工業過去10年發展迅速；
3） 受惠國家政策；
4） 與防衛省合作擴大盈利來源。
寧德時代（03750）首季業績期內營收1,291.31億元，同比增長52.45%，歸母淨利潤207.38億元，增長48.52%。期內儲能系統出貨量同比增長108%，全球市佔率穩居第一，毛利率更超越動力電池，成為第二增長曲線的核心支柱；神行超充電池與麒麟電池雙輪驅動，4C超充產品已配套超30款車型，高端化策略成效顯著。
華虹半導體（01347）首季業績期內營收45.17億元，同比增長22.18%，歸母淨利潤1.43億元，更錄得458%的增幅。毛利率同比提升3.8個百分點至13%，產能利用率高達99.7%，晶圓出貨量145萬片，接近滿載。公司正處於「12英寸產能釋放＋漲價周期確立＋新業務突破」的三重上升拐點。
全球半導體市場集體鬆了一口氣：三星電子（Samsung Electronics）已成功避免其國內記憶體晶片製造廠一場可能造成嚴重打擊的工會罷工。資方與勞方代表在最後一刻達成協議，消除了本已極度緊繃的全球記憶體供應鏈再受進一步干擾的短期風險。然而，雖然眼前的威脅已經解除，但包括HBM、DDR及NAND在內的關鍵記憶體晶片所面臨的結構性短缺依然穩固存在，持續支撐整個行業的價格上漲與股票估值。
