資金流與基本面背馳長期難維持

港股反覆向下，連續創本輪調整以來新低，疊加外圍市況整體表現不俗，顯著落差之下容易導致部分港股投資者心態躁動。具體反映在近期不少投資者問及，港股還應否繼續持有、未來港股會否一直跌下去等問題。

從宏觀環境來看，內地經濟在第二季較第一季有放緩趨勢，但料仍將表現出平穩增長格局。而且，如果對比內地股市與港股走勢，亦較難將港股下跌歸因於內地經濟表現，畢竟近期A股整體還是處於高位，創業板指數近期更創下歷史新高。如果以地緣政治因素來看，中美兩國關係今年以來整體較去年是有所改善。繼美國總統特朗普5月訪華後，下半年習近平主席亦有機會回訪美國，至少在這之前，兩國關係氣氛將不至於太差。

如果基本面沒有太大問題，那麼港股下跌的其中一個重要原因，就是資金流。一方面，內地現時加強對違規跨境資金的監管，對港股短期表現帶來一定影響；其次，在外圍，甚至內地人工智能等科技領域表現出強大的賺錢效應之下，亦減緩資金流入港股市場速度。這就相當於，市場不是認為港股不值這個水平，但是市場覺得目前資金有更好的投資出路，這就導致了港股的走勢持續疲弱。

筆者認為這種情況的持續性是較難預測的，但從投資本質而言，價值回歸中樞是常態。現時雖然未見大市急跌，或出現「遍地黃金機會」的市況，但部分大型科企股價已現估值低迷之際，逐步分段吸納或持有這類別股份，以靜待下一個估值周期的到來，也不妨可加以考慮。