早在一個多月前，筆者在《即市搏擊》節目已不斷唱淡硬件股後市，自從近來硬件股去槓桿後急挫，除了港人熟悉的韓國上市的海力士(000660.KR)，由高位大跌54%外，MLCC龍頭股三星電機(009150.KR)，股價也回落四成，經過這浪快速去槓桿滿地鮮血過後，似乎看見大市喘穩的苗頭。
先講基本面，在節目中已不斷人肉錄音機詳細分析，AI股長遠故事未變，最近的跌浪只是洗走無實力的投資者。最近Alphabet公布的業績，其實為大市恐慌下，注入了一支強心針，雖然Alphabet多年以來淨現金流轉負，但核心業務依然有近三成增長；更重要的是，上季資本開支雖則大升一倍至449億美元，但集團未有放慢資本開支，反而將全年資本開支指引由原先的1800億至1900億美元，上調到1950億至2050億美元，即調高7.9%至13.8%，金額絕對不細。
從硬件商角度看，大型雲廠商增加資本開支，當然將直接受惠。加上Alphabet表示，由於AI運算需求仍大，計劃擴大向第三方雲端服務供應商採購運算資源；再望望美國雲端運算服務商 DigitalOcean（DOCN），最近宣佈因應市場對高階 AI 算力的強勁需求，將由8月1日起調高部分英偉達及AMD GPU的按需（On-demand）租用價格，平均加幅高達約30%，再加上DDR 5價格仍持續攀升，上述都是實際貼地數據，反映AI故事穩如泰山。
技術面見底似浮現 三星電機展抗跌力
特別是筆者認為是今次跌浪必須密切關注的三星電機，早前一度回調整個升浪的0.618【圖】，目前已走出下降軌。短期不排除回調，但回落後一旦企穩黃金比率回穩幅度0.618，絕對是一個相當利好的訊號。
根據高盛早前的報告，以AI硬件行業計，未來最缺包括MLCC、光纖、PCB、CCL，還有高端製程。高端製程基本上是台積電主導，據報該公司與客戶磋商明年將晶片製造價格提高至多一成，加上上季純利升77%，絕對無得輸。
光纖之中的選擇不多，美股是康寧(GLW)，港股是長飛(06869)。論技術康寧比長飛勁，亦獲英偉達入股，同時回調幅度也比長飛小，光纖行業中康寧會比長飛優勝。
被動元件記憶體晶片再出發 晶片架構迎來革命
光模組方面，Lumentum(LITE)及Coherent(COHR)有英偉達入股的光環庇護，當然還有即將在香港上市的中際旭創(3308)，此公司是光模組行業龍頭；至於Applied Optoelectronics(AAOI)也是值得納入射程範圍。
MLCC行業節目講了很多，不外乎是買韓國三星電機，日本村田製作所(6981.JP)、太陽誘電(6976.JP)、TDK(6762.JP)，美股則有威世科技(VSH)及三環集團(300408.SZ)，背後邏輯可重溫網上《即市搏擊》YouTube。
當然記憶體晶片熱潮未散，尤其上文已分析DDR 5價格仍攀升，海力士、三星電子、美光(MU)、日本鎧俠、Sandisk(SNDK)，往後仍有望再發光發亮。
當前「CPU+GPU」時代，傳統資料中心CPU與GPU比例是1比4，到2026年CPU與GPU比例將變成1比1，但Arm架構慳電將有望取代X86，故ARM會較英特爾及AMD更有利。
能源短缺問題根本無解決，GE Vernova上日(7月22日)受風機業務影響，觸發股價業績後當晚急跌8.7%，但無阻此公司在天然氣機組的地位；擁有同樣地位的對手，日本三菱重工(7011.JP)，也是不容忽視的股份。除此之外，能夠短時間內部署氫電池能源的公司 Bloom Energy(BE)，也食正缺電熱，回調過後，股價也十分吸引。
資源股當然要留意銅，電網建設及美元或會重拾弱勢，將推動銅價，紫金(2899)、洛鉬、美股Freeport(FCX)亦將會有景。至於金與銅有密切關係，金價近期已升穿阻力二十天線，料有望回勇，金礦股也值得關注。
還有主打租賃GPU市場的Neocloud股，連大型雲廠商都願意把舊有算力較慢的GPU出租，換上更快更新型號的GPU，加上租賃價格又再度重拾動力，尤其EBITDA已虧轉盈的Nebius，絕對是首選，其次還包括IREN(IREN)、CoreWeave(CRWV)等等。
總結來講，去槓桿暴風雨過後，往往才是真龍頭浮出水面的真正時刻。硬件股此輪大幅回調，絕對未有吹滅AI火種，反而擠出市場過熱泡沫，讓真正具備技術壁壘與盈利能力的龍頭股，重現極具吸引力的估值。從AI算力、電力能源到上游金屬資源，一條長遠兼清晰的主線已然浮現。
最重要是大市走勢一旦喘穩，投資者要收拾悲觀情緒，趁這場「血洗」後的黃金洗牌期，好好部署下一波強勁的 AI硬件大升浪了。
尹德政
新城高級分析員
製造工程系畢業，主修工業機械人，曾在化工廠擔任電機工程師近六年，長期追蹤工業、晶片及資源股，利用工程師視角拆解股票市場虛實，亦是長期黃金大好友。
