澳洲央行今年以來接連三次加息，累計75基點，令澳元暫時成為表現最佳的主要貨幣，年內升幅約7%。然而，在全球能源危機與各主要央行相繼「追落後」的背景下，澳元的利差優勢正受到侵蝕。筆者認為，澳元下半年走勢將從單邊上升轉為高位整固，大幅下跌的條件尚未成熟，但投資者對其「高息貨幣」光環的預期需要適當調低。
澳央行：眾人皆減我獨加
澳洲央行在利率政策上可謂「一馬當先」。連續三次加息後，官方利率已重返疫情後期加息週期的頂部——4.35%。與之對比，聯儲局利率從高峰5.5%降至3.75%，且未重啟加息；歐洲央行更從4.5%減至2.15%。當其他央行仍在寬鬆或觀望，澳洲卻逆勢收緊，利差優勢自然擴闊。
從資金流角度解釋，貨幣可視為一種資產，持有高息貨幣等同獲得更高回報。國際資金自由流動下，套息交易（Carry Trade）會引導資金從低息貨幣流向高息貨幣，推升匯價。值得留意的是，自2017年底以來，美元利率一直高於澳元，直至今年澳洲加息後，澳元才重新奪回「高息貨幣」地位。回顧九十年代初，澳元利率曾超過10厘，可見現時4.35%並非歷史極端水平，但已足以吸引逐利資金。
