通脹反彈聯儲局勢將加息　美股不跌反升是「利空出盡」還是「最後一彈」？

上周五公布的美國通脹數據高於預期，核心通脹按月升0.3%，突破市場預期的警戒線0.2%，根據Fed Watch顯示，本月聯儲局加息預期迅速升溫至接近九成。然而，美股卻出現不跌反升的現象？這只是利空出盡後的資金進場，還是大幅調整前夕的最後一彈？目前市況難言平靜，未來仍有一連串重大風險事件需要注視，難言已經利空出盡。

第一，油價居高不下，周末期間沙地阿拉伯宣布關閉輸油管、伊朗與海峽國家的會議被推遲，再次推動油價上升至近每桶105美元。中東局勢膠著，美伊戰爭有陷入無盡之戰的跡象，或扭轉油價已於今年見頂的共識，令投資者需要重估能源通脹前景對全球貨幣政策的影響。即使聯儲局即將加息的消息已被市場大致消化，官員對未來能源通脹的前景判斷仍需要密切關注 – 一旦暗示需要連續加息抑制通脹預期，股市回調風險較大。反之，若聯儲局解讀此輪加息只屬預防性加息，則市場風險相對可控。

第二，美國債市的警號仍未消退，10年期及30年期債息仍處於分別近5%及5.4%的高位。美國金融市場的資金壓力未有跡象消退。美國財政部入市買債似乎徒勞無功，儘管財政部已經大舉增加原先每次買債規模3倍至60億美元，但對近5萬億長債規模的市場只是杯水車薪。政策干預債市未能成功，反而進一步打擊市場對救市措施的信心。與此同時，美國AI模型巨企不約而同警告AI發展帶來的風險，需要放慢開發速度。在AI循環融資的框架中，只要有一個板塊減少資金投入，整體營收將受到較大影響，再加上資金成本高企，股市「殺估值」的風險不容忽視。

總括而言，目前風險資產的前景難言改善，待本周聯儲局會議曲終人散，以及加息落地並定調未來一段時間的通脹觀點及加息步伐之後，資金才會出現較為顯著的輪動。在政策觀點明確之前，現時股市仍大機會處於震盪階段。