中遠海能（01138）集團是「VLCC 高景氣＋外貿油運高彈性＋LNG 長約穩定現金流」的強周期航運資產，應以運價趨勢及 LNG 長約兌現情況衡量其投資價值。
2026 年前三季度營業收入 252.43 億元人民幣，按年增長 47.0%；歸母淨利潤 73.89 億元，按年大增 171.9%；第三季單季歸母淨利潤 28.44 億元，按年增長 235.0%，核心驅動為 VLCC 運價創歷史新高。
期內油輪運輸收入 223.24 億元，按年增長 51.5%，其中外貿油運毛利 80.83 億元，為利潤彈性核心；LNG 運輸貢獻歸母淨利潤 6.70 億元，提供穩定現金流。
VLCC TD15 航線前三季度平均 TCE 約 15.3 萬美元／天，按年升約 250%；TD34 中東航線第三季平均 TCE 約 32 萬美元／天，9 月更一度攀升至 80 萬美元／天以上。
集團近期對上海 LNG 增資 17 億元，推進 4 艘 17.5 萬立方米 LNG 船建造，交付後租予 Shell 七年，租金約 54 億元；並計劃於 2026 年新增 LNG 船 10 艘，進一步提升現金流穩定性。
目標價 20 元，止蝕價 14.7 元。
鄧聲興
意博資本文化有限公司管理合夥人
(筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)
