筆者執筆之時，美國中期大選仍在點票之中，惟民主黨基本已經確定拿下參眾兩院，重掌國會。美匯、美債息快速下行，市場預期特朗普政府此前激進的財政刺激和潛在的全面高關稅政策將受到國會強力掣肘。同時，民主黨掌控國會將限制財政赤字的無限擴張，亦為通脹重燃的隱憂帶來降溫效應。亞太市場應聲向上，恒指一度急升超過300點，並逼近23,900點水平。惟市場亦預期民主黨掌控國會後，將對AI行業和數據中心建設施加顯著更嚴格的審查，美科技股期貨向下走低。
雖然短期金融市場已經對大選結果出現相應的價格變動影響，但筆者認為往後一段時間，包括高息股份等一眾收息資產，將會受惠中選結果。
歷史經驗顯示，當美國出現「分裂國會」（即行政權與立法權分別由不同政黨把持、形成權力制衡的政治現象）時，重大立法和激進的財政支出法案很難通過，此意味著政府難以大幅擴張預算赤字，這會減少未來財政部發行新國債的預期。而這種借貸減少預期會減輕美債收益率的上升壓力。由於債券價格與收益率成反比，收益率下行會直接推高現有收息資產的價格。同時，傳統高息資產一般屬於重資產行業，重資產行業較為依賴融資來維持業務發展。利率下行預期能緩解其利息支出壓力，直接改善企業盈利，從而支持更高派息並推動股價估值修復。
另一方面，現時投資市場對人工智能的投資氣氛本身已經變得相對謹慎，原先較高集中在高估值科技股的資金，在面對往後政策不確定性與科技監管時，或有機會加大短期獲利力度，並將資金轉移到波動率較低、防禦性較強的高息股或收息資產中並推高其資產價格。
而高息資產需要留意的風險位，筆者認為有兩大方面。首先是美國債務上限僵局。分裂國會雖然限制了支出，但也會導致未來的債務上限談判極其艱巨。若兩黨因政治摩擦引發政府停擺或主權評級擔憂，短期內反而可能再度推高債券收益率。其次是地緣政治因素。如果中期選舉過後，美國再對伊朗發起戰事，將可能推高油價，聯儲局被迫維持高利率，進而抵消選舉帶來的通脹降溫預期。
伍禮賢
光大證券國際證券策略師
擁有超過15年港股及內地A股分析經驗，持有中國政法大學法律學士及香港中文大學金融碩士學位。
領導股票零售資料研究團隊專責分析香港及內地股票市場，亦負責研究和分析基金、債券及結構性產品，尋找與股票相關的各類資產類別的投資價值。
