海爾智家（06690）在歐洲空調市場表現強勁，今年上半年歐洲空調銷售額同比增長約 30%；東歐市場份額達 34% 位居第一，西歐份額提升至 9%，德國更達 22.4%；西班牙市場自有品牌空調銷量及銷售額均排名第一，份額 14%，過去五年複合增長率達 34.5%。
中國品牌能站穩歐洲，關鍵在於本土化調整而非單純價格優勢。歐洲大量老舊住宅對外牆打孔有嚴格限制，安裝難成為核心痛點；海爾推出 Expert 系列單螺釘模塊化機型，優化內外機預連接結構，直接解決安裝瓶頸。同時，歐盟能效標準持續收緊，高能效、低能耗產品成為搶佔市場的重要抓手。
海爾智家已從傳統白電龍頭升級為「全球本土化品牌＋大暖通第二曲線」的綜合平台，歐洲空調高增長印證其海外創牌與供應鏈協同能力。配合集團在數據中心冷卻、熱泵及 AI 智慧家庭等領域的布局，中長期增長動能清晰。
歐洲市場份額提升與新興市場放量，有望對沖北美及國內需求波動。建議投資者關注其海外利潤兌現及大暖通業務進展，中線估值修復空間值得期待。
目標價 24 元，止蝕價 20 元。
鄧聲興
意博資本文化有限公司管理合夥人
(筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)
