藥明系業績高增長
由於創新藥的研發具高度不確定性，不論外企還是中企，一項藥品研發從一期臨床到最終商業化，成功的平均概率只僅高於10%。但根據內地行業報告數據，中企在藥品生產與研發相關成本通常較歐美地區低30%至50%。既然成功均是低概率事件，但站在外企的立場，為何不同更低的成本去「試錯」？這也就是去年以來，中資藥企大舉「出海」成功背後的原因。
藥企最終的研發能否成功未必容易推測，但研發這個過程，則讓藥品研發平台在業務需求方面享受明確增量，這也是為何近年藥明系業績高增長的原因。而筆者認為，中資藥企「出海」僅處於起步階段，頭部中資藥企的市值亦較外企龍頭大幅折讓。往後在行業估值向上修復過程中，藥明系仍能長線受惠。
伍禮賢
光大證券國際證券策略師
擁有超過15年港股及內地A股分析經驗，持有中國政法大學法律學士及香港中文大學金融碩士學位。
領導股票零售資料研究團隊專責分析香港及內地股票市場，亦負責研究和分析基金、債券及結構性產品，尋找與股票相關的各類資產類別的投資價值。
