近期港股在經歷前期反彈後，上升動能顯著衰減。截至本周三（19日），恒生指數持續於窄幅區間內反覆拉鋸。從近期處於較低的成交水平來看，市場在多重內外因素交織下處於深度觀望，向上受制於26,000至26,200強阻力位。結合內地最新公佈的「三頭馬車」經濟數據遜於預期、中報業績期企業盈利缺乏驚喜，以及大市成交持續低迷等多重制約，港股短期向上突破的空間受限，後市或將面臨進一步的技術與估值向下修正壓力。

港股近日持續回落，恒指在26,187、26,060點位置營造「小雙頂」形態。前期筆者指出八月開局港股或先對七月份超過三千點的升幅做出消化，而目前市況走勢符合預期。另外，近期港股成交持續低迷，最近幾日僅略高於2,000億水平。在缺乏增量資金之下，大市料難具較大向上動力，因此暫時維持港股此輪向下調整至25,000目標位的預測。

外圍宏觀環境依然錯綜複雜，尤其是美聯儲下半年的息口路徑反覆，加上地緣政治博弈持續，繼續對投資市場氣氛產生影響。前期港股受宏觀政策預期升溫及部分資金回流帶動，恒指在7月份經歷了一波反彈，但近期因外部不確定性增加，令早前的造好熱潮短暫冷卻。

港股近期延續強勢，恒指本周中升至 25,800 點水平，並初步向上突破 250 日移動平均線，為近兩個月以來首次。外圍科技股繼續大幅波動，而恒指能夠獨善其身，得益於傳統互聯網經濟股份表現平穩。正所謂此一時彼一時，前期港股未能跟足外圍升勢，也因傳統互聯網經濟拖累，而現時則成為大市穩定的重要支撐。

經歷最新一輪反彈後，港股於25,000點附近水平爭持多日，以本輪最高累計超2,700點的升幅來看，目前恒指的回落幅度屬於較為強勢的整固，並始終處於50日均線之上。

上周提及港股或上試50日線，而目前指數距離此線近寸步之遙。從本次低位計算，恒指累計反彈超過2,000點，預計本輪反彈指數在50日線至25,000關口出現階段性高位的機會較高。

港股本周初開局平穩向好，恒指重上兩萬四水平。現時恒指宜關注在20天線能否先企穩。因為恒指在6月大跌期間，曾經出現兩次同樣超過一千點的反彈, 但兩次都是觸碰20天線後未有再現下跌，料具有參考價值。大市如能企穩20天線水平，再向上阻力料為25000點關口，此亦為50日均線所處位置附近。至於下方，若大市回調，筆者認為短期內可留意下方能否在22,500點出現支持。

港股在六月下跌2,300點，「六絕月」傳統在今年有所體現。如果對過去港股最近10次單月錄得超過2,000點下跌幅度的數據作出統計，接下來一個月份港股出現反彈的次數為六次，亦即反彈概率約六成。再加上內地股市、外圍股市現時並未出現類似港股前期的持續下跌局面，因此筆者相信今年「七翻身」有較大機會發生。

港股反覆向下，連續創本輪調整以來新低，疊加外圍市況整體表現不俗，顯著落差之下容易導致部分港股投資者心態躁動。具體反映在近期不少投資者問及，港股還應否繼續持有、未來港股會否一直跌下去等問題。

近期港股與外圍市況表現可謂「冰火兩重天」，美、日、韓股持續邁向歷史高位，港股卻在年內低位徘徊。上周恒指跌至24,000水平後，雖然在中東局勢有所緩和背景下，指數一度出現反彈，但亦只能在25,000水平曇花一現。