投資者對油價飆升的憂慮死灰復燃。隨著美國中期選舉之前中東局勢急遽升溫，特朗普重申解決伊朗問題已到決定性時刻，放話要在徹底解決與達成協議之間二選一。加上美國在 10 月下旬已向中東派遣第三艘航空母艦及增派 1 萬名軍人，市場預期美國在中期選舉後將恢復打擊伊朗，刺激油價連日攀升，布蘭特期油已突破每桶 110 美元關卡。
投資者最擔心的問題是，第二波能源通脹蓄勢待發。若油價進一步衝高並突破年內高位的 120 美元水平，聯儲局將不得不加快加息步伐以應對通脹風險。一旦市場重新定價本輪加息週期的終端利率，勢必對已經轉弱的股市構成調整壓力。特別是目前財政實力較弱的新型雲端服務商正遭受拋售壓力，在循環融資的憂慮下，AI 產業鏈出現火燒連環船的風險正在上升；當小型雲端企業倒下，恐將觸發背後 AI 產業的深陷洗牌，相關風險絕對不容忽視。
另一個深受油價衝擊的核心資產則是黃金。隨著金價跌穿 4000 美元大關，短線投資者被迫止蝕離場，放大了短期的下行壓力。儘管主要央行仍在持續買入黃金托底，但在利率前景面臨重估的環境下，金價短期之內仍難以扭轉劣勢。歷史數據顯示，金價在加息週期前期表現通常較為疲弱，主因在於市場聚焦於持有黃金機會成本上升的負面因素，要突破重圍仍具難度。
然而，對中長期投資者而言，這波黃金回調反而是絕佳的吸納良機。筆者預期，配置黃金將能有效為美股科技股的跌勢提供對沖。一旦 AI 產業前景出現調整、興建數據中心等基建融資需求隨之減少，將同步降低聯儲局的加息壓力，屆時將為金價注入強勁支撐。因此，當黃金重新發揮其終極避險角色之時，金價將會重展強勢升浪。
張建泰文
張建泰 (Ken Cheung)
在企業及投資銀行從事外匯及宏觀分析工作超過12年，曾任職首席亞洲外匯策略師，並定期接受本地及海外媒體訪問，包括Bloomberg、Reuters及CNBC，發表精闢獨到的匯市觀點。
Ken畢業於香港中文大學經濟系，取得學士及研究碩士學位，並在2012年獲得特許金融分析師(CFA)專業資格。
