美債息油價見頂回落金價突破降軌迎買入良機

美債收益率及國際油價出現更多短期見頂回落的跡象。上週美國財政部拍賣10年期及30年期國債，市場認購反應強勁，投標倍數均高於過去半年平均水平，反映債息飆升後美債的避險與收益吸引力大幅提升。同時，反映美債違約風險的美國5年期信用違約掉期（CDS）僅呈有序上升，但低於2023年3月矽谷銀行（SVB）擠提潮及2025年中美關稅戰時期；相較近日法國5年期CDS的急升，美債在全球主要國債市場中顯得更具值搏率。隨著市況回穩、資金重新入場，預計美國30年期債息有望於5.74%附近短期見頂。

油價亦開始適應中東局勢升溫的消息。週末期間，沙特阿拉伯首都利雅得機場受襲，正當沙特與也門的軍事衝突升級之際，特朗普選擇暫不升級對伊朗的軍事行動，同時亦批準美國從俄羅斯進口1350萬桶柴油，為2022年3月以來首次，以解國內燃眉之急，並宣布俄羅斯和烏克蘭能源停戰。在種種因素影響下，油價低開1.2%，持續於每桶100美元關口附近窄幅震盪，進一步支持美債息回落。

隨著能源危機有穩定跡象，聯儲局亦因債息飆升帶來的緊縮效果，調整連續加息的立場。當市場逐步定調本輪加息為防禦性加息，為加息週期的頂部達成共識，金價將獲得堅實支撐。回顧今年金價兩次重大調整，主要源於沃什衝擊(1月底沃什獲委任為聯儲局主席)，以及二次沃什衝擊(8月份沃什在Jackson Hole年會的鷹派發言)，目前投資者已大致消化沃什的立場，短期內出現第三次衝擊機會不大。技術面上，金價已突破8月底以來的下降軌道，預料短期將有更強的向上突破動力。