百勝中國（09987）為「肯德基現金流壓艙石＋必勝客品牌收購釋放利潤率＋咖啡、輕食、漢堡新業態孵化＋外賣佔比超五成驅動渠道變革」的綜合餐飲平台，應以同店銷售修復、餐廳利潤率及新業態兌現能力作為核心衡量指標。
2026 年上半年總收入 64.09 億美元，按年增長 11%；淨利潤 5.53 億美元，按年增長 9%；經營利潤 7.95 億美元，按年增長 13%，經營利潤率連續第九季改善至 12.4%。
肯德基同店銷售連續第五季錄得正增長，必勝客同店銷售由負轉正；外賣收入按年增長 26%，佔餐廳收入 54%；活躍會員超過 2.7 億，渠道結構已完成質變。
集團於 8 月以 12 億美元完成收購必勝客中國大陸所有權，終止每年約 5 億元人民幣特許經營費。管理層估計可直接增厚利潤率約 2.8 個百分點，並將必勝客年度淨開店目標由 600 家提高至 800 家以上，成為中期利潤彈性最確定的催化劑。
新業態則以「嵌入母店」模式推行輕資產複製，肯悅咖啡超過 3300 家、肯悅輕食超過 450 家、必勝漢堡 Bar 超過 200 家。2026 年三大新業態合計目標銷售額約 40 億元人民幣，逐步形成第二增長曲線。
目標價 421 元，止蝕價 343 元
鄧聲興
意博資本文化有限公司管理合夥人
(筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)
