周大福（01929）集團2026財年全年業績創歷史最佳，收入943.98億港元，按年增長5.3%；經營利潤188.50億港元，按年大增27.8%；歸母淨利潤90.04億港元，按年飆升52.2%；毛利率維持30%以上歷史較高水平，經營溢利率擴闊至17.5%。
管理層指引2027財年整體收入按年增幅達中至高單位數，內地同店銷售增長中至高單位數，毛利率料介乎26.5%至27.5%。
電商業務延續強勁增長，2026財年按年錄得23%增幅，集團設立自家直播工作室及應用AI虛擬主播實現全天候無間斷直播營運；FY2027Q1內地電子商務零售值按年增長28.9%，對內地零售值貢獻佔比達8.9%。
產品結構持續向高毛利定價首飾傾斜，定價黃金產品在內地佔比提升至31.8%，按年增加4.4個百分點。
行業層面，FY2027Q1集團零售值按年增長15.1%，內地市場升10.7%，港澳及其他市場大升44.8%；受金價回落帶動，計重黃金產品表現跑贏，內地及港澳同店銷售分別增長38%及63.7%。
周大福正處於業績創新高、門店質量優化及產品結構升級的三重利好交匯點，中線估值重構空間值得跟進。
目標價14元，止蝕價11元
鄧聲興
意博資本文化有限公司管理合夥人
(筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)
