智譜（02513）公司2025年全年營業收入7.24億元人民幣，按年增長131.85%，其中MaaS平台年度經常性收入（ARR）達17億元，按年激增60倍，付費開發者突破24.2萬名；毛利率41%，雲端部署收入佔比從2024年的15.5%提升至26.3%。
值得關注的是6月17日，公司正式開源新一代旗艦大模型GLM-5.2，主攻長程任務能力，支持百萬Token上下文，在Code Arena前端開發評測中位列全球可用模型第一，且Day 0完成與華為昇騰、平頭哥、摩爾線程、寒武紀等國產算力平台的推理適配；同日，科創板IPO輔導狀態變更為「輔導驗收」，此前公司已公告擬發行A股募資不超過150億元人民幣，其中120億元投入人工智能通用基座大模型項目。
智譜作為「全球大模型第一股」，身處AGI賽道爆發的黃金時代，GLM-5.2的技術突破與A股上市進展將持續催化估值重估。
目標價2400，止蝕價1660元
鄧聲興
意博資本文化有限公司管理合夥人
(筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)
