港股近期走勢經歷了一波顯著的反彈，恒生指數一度強勢突破並站上25,000點以上水平。然而，指數在高位阻力漸見明顯，資金獲利意欲開始增強。展望本周後期，市場焦點將無可避免地高度集中於即將舉行的「習特會」。
作為全球前兩大經濟體領導人的重要會晤，此次會議的結果將直接定調未來一段時間的中美經貿關係、科技博弈格局以及地緣政治走向。預期隨著會議臨近，港股市場的觀望情緒將會顯著升溫，大市缺乏單邊突破的催化劑。短線而言，港股或在25,000點的大關水平附近上落。投資者在現階段應避免盲目追高，策略上宜保持適度靈活，等待中美高層會晤釋出更清晰的政策信號後，再作進一步的重磅部署。
近期焦點方面，人工智能大模型股份近日的消息面較多。首先，美國針對「模型蒸餾」技術的指控引發了市場高度關注。前期美國國家安全局等相關政府部門，近期開始指控部分中國人工智能企業採用蒸餾技術，藉此獲取美國前沿頭部企業的模型能力。此指控意味著，未來美國可能會針對數據集訪問、應用程式介面調用及開源模型的二次開發實施更嚴格的封鎖與審查。這不僅會增加國內企業追趕國際最前沿技術的難度與研發成本，亦引發了市場對中美科技合作前景的擔憂。
與此同時，國內政策方面亦傳出監管收緊的信號。市場傳出內地國家互聯網信息辦公室正對包括DeepSeek、月之暗面等在內的頭部大模型企業，展開深入的數據安全與合規性調查。隨著生成式人工智能的普及，監管機構對數據安全的底線要求正日益提高，這意味著整個行業將從前期的野蠻生長階段正式步入強監管時代。
上述兩項中外消息的疊加，對本港上市的模型企業及相關科技巨頭，包括智譜、MiniMax、阿里巴巴等，均帶來短期利淡影響。一方面，面對美國潛在的技術與合規封鎖，以及國內嚴格的數據安全審查，這些中企日後在應用外部技術、引入開源架構或進行跨境數據交互時，勢必需要變得更為審慎，合規成本亦有機會隨之上升。另一方面，人工智能大模型企業的估值核心在於其技術領先優勢及未來的變現能力。在外部技術獲取難度增加、內部面臨整改與調查風險的雙重陰霾下，消息直接對企業相關模型資產的內在價值或有機會經歷一輪重新評估。
從上述因素來看，相關模型股份不妨先行採取觀望為主的策略，耐心等待監管細則明朗化，再尋找建倉時機。
伍禮賢
光大證券國際證券策略師
擁有超過15年港股及內地A股分析經驗，持有中國政法大學法律學士及香港中文大學金融碩士學位。
領導股票零售資料研究團隊專責分析香港及內地股票市場，亦負責研究和分析基金、債券及結構性產品，尋找與股票相關的各類資產類別的投資價值。
