港股市場正迎來一場前所未有的流動性大考。在整體市況本就處於低迷與震盪的背景下，一波歷史性的大規模限售股解禁潮正洶湧而至。據國際頂尖投行高盛（Goldman Sachs）估算，未來12個月內，香港市場解禁的限售股總市值高達 2,740 億美元（約合 2.14 萬億港元），規模刷新歷史紀錄。
這座龐大的流動性「堰塞湖」，無疑將對本就疲弱的二級市場買盤構成極大的技術性壓迫，同時也將成為衡量港股市場韌性的關鍵試金石。
一、 供需失衡的「技術性衝擊」：解禁洪峰直指 7 月與 9 月
根據摩根士丹利（Morgan Stanley）的最新分析報告，過去一年有大量新股在香港交易所掛牌上市。隨著為期不等的限售期相繼屆滿，二級市場即將迎來密集的拋售壓力。大摩預計，這波解禁潮的洪峰將主要集中在今年的 7月和9月。
從市場微觀流動性來看，即使部分被解禁的企業基本面依然穩健、業績無虞，但「解禁」本身帶來的股份供應量激增，將對短期盤面造成不可忽視的技術性衝擊。這意味著市場上的承接力將被大量抽走，這也是目前外資大行對短期港股走勢普遍維持審慎態度的核心原因。
歷史數據借鑒： > 相關股份在限售股正式解禁後的 3 至 6 個月內，股價通常會錄得約 4% 至 7% 的技術性跌幅。
二、 強烈反差滋生套利誘因：新股暴賺 vs. 大市低迷
這波解禁壓力的嚴重性之所以備受市場關注，關鍵在於本輪面臨解禁的不少新股，自上市以來的走勢極為亮眼，與疲弱的大盤形成了鮮明的「撕裂」狀態：
- 新經濟與高增長預期受追捧： 安永（EY）數據顯示，今年上半年香港新股（IPO）首日平均升幅高達 61%，遠遠跑贏整體大市。這反映出市場資金極度偏好具有「新經濟故事」與「高增長預期」的次新股。
- 傳統權重股缺乏系統性支撐： 相對之下，恒生指數今年以來累計跌幅約 5.6% (截至2026年7月10日)，顯示資金對傳統藍籌股的興趣寥寥。
在這種極端的強烈反差下，早期進場的投資者和基石投資者普遍坐擁極其可觀的「帳面浮盈」。一旦限售期屆滿，鎖定收益、落袋為安的套利誘因將自然大增，不可避免地會讓解禁後的獲利盤套現壓力進一步放大。
三、 風暴中心的個股觀測：以「智譜」為代表的 AI 板塊
具體到個股層面，一批與人工智能（AI）及高端科技緊密相關的新股，在本周正式成為市場聚焦的風暴眼。
其中，最具代表性的便是中國 AI 開發商巨頭 智譜（02513）。智譜將在周三迎來約 2,560 萬股股份的禁售期屆滿，此部分涉及的基石投資者持股量，約相當於其已發行股本的接近 6%。
作為今年 AI 熱潮下最矚目的明星股之一，智譜自上市以來股價累計飆升超過 12倍，是此輪科技股浪潮中漲幅最驚人的代表。正因如此，其極高的獲利盤空間也讓這批即將解禁的股份，被市場視為潛在供應壓力與震盪的主要來源。科技板塊的持倉者需特別留意成交量異動與派貨跡象。
四、 策略總結
面對高達 2.14 萬億元的歷史性解禁潮，市場短期內的「失血效應」在所難免。在操作策略上，建議投資者應當：
- 適度控制倉位： 特別是針對過去幾個月漲幅過大、且即將面臨基石投資者解禁的新經濟與 AI 概念股，切忌盲目追高，應做好風險管理。
- 等待利空出盡： 可以靜待解禁期利空出盡、獲利盤充分消化後，再行評估企業的長期基本面進行中長期佈局。
這既是一場考驗流動性的危機，也將是優質標的泥沙俱下後的重新洗牌機遇。保持冷靜，方能在震盪市中尋找真金。
TC Sir
MEGA 7智能指標系統創建人、Intelligence Ample Limited 創辦人 、「香港投資商學院」 高級講師 ，前外資銀行工商金融服務董事，超過20年金融服務經驗。
