3月27日，中國鋁業（02600）發布2025年年度報告，全年業績平穩增長，公司前景依然樂觀。2025年公司實現營業收入2411.3億元人民幣，同比微增1.7%；歸母淨利潤126.7億元，全年表現尚算穩健。
第四季度營收雖環比回升7.5%至646.1億元，但歸母淨利潤僅得18.0億元，環比及同比分別大跌52.6%及46.7%，主因期內計提資產減值高達36.1億元，其中固定資產減值19.8億元、土地減值8.7億元，合共減少歸母淨利潤22.1億元。
板塊方面，氧化鋁價格下跌拖累該板塊稅前盈利急挫59.1%至47.75億元；相反，原鋁板塊受惠鋁價上漲及成本下降，稅前盈利飆升129.7%至206億元。
2026年第一季，鋁價進一步攀升至每噸24005元，較去年第四季均價再漲11.5%，公司原鋁盈利有望持續向好。另外，公司提升派息比率至36.55%，每股全年派息0.27元，回饋股東力度增加。
整體而言，中國鋁業作為行業龍頭，產業鏈一體化優勢明顯，未來兩年盈利預測樂觀。
目標價13元，止蝕價10.5元。
鄧聲興
意博資本文化有限公司管理合夥人
(筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)
