日圓展望：未來還會進一步升值？
面對日均成交量達9.5萬億美元的外匯市場，日本近期高達700億美元的干預猶如泥牛入海。雖然干預無法徹底扭轉結構性貶值，但現時從一般干預已經升級至聯手干預，能有效震懾套利交易，觸發日圓拆倉潮及為匯率劃下心理紅線，減緩貶值速度。
日圓短期預計將會進一步反彈才進入拉鋸局面，長線走勢則取決於三大核心變數：
一、央行彈藥與美國援軍。日本外匯儲備有限，頻繁干預將導致底牌盡露、引發更大做空壓力。破局關鍵在於美國是否願意持續透過口頭警告或提供美元流動性來助攻。現時情況顯示，只要美債危機浮現，美國將會出手阻礙日圓狂貶。
二、日本央行加息決心。儘管7月維持利率不變，但已有委員因通脹與能源危機要求加息。若央行後續釋放鷹派信號，將是對套利交易最致命的打擊。
三、「高市經濟學」的走向。首相高市早苗的擴張性財政政策（如能源補貼）必然推高債務。然而，隨著其支持率因通脹壓力下滑，未來政策若被迫向緊縮微調，將是左右日圓長期定價的最後一塊拼圖。
張建泰 (Ken Cheung)
在企業及投資銀行從事外匯及宏觀分析工作超過12年，曾任職首席亞洲外匯策略師，並定期接受本地及海外媒體訪問，包括Bloomberg、Reuters及CNBC，發表精闢獨到的匯市觀點。
Ken畢業於香港中文大學經濟系，取得學士及研究碩士學位，並在2012年獲得特許金融分析師(CFA)專業資格。
