日圓近日自40年低位狂飆逾500點，單日急升最多3.3%觸及158水平。之後更傳出美日10多年來首次干預的消息，進一步推動日圓反彈。這究竟是日本政府耗盡彈藥前的「垂死掙扎」，還是趨勢反轉的序幕？
匯市突襲：不折不扣的國家級干預
在無重大宏觀數據公布的真空期，日圓數小時內劇烈反彈，加上權威財媒《日經新聞》的確認，足證這是一場動用巨資的國家級外匯干預。
本次干預最值得玩味的細節，是美國政府據報在市場進行了詢價（Rate Check），隨後美國財長貝森特（Scott Bessent）更公開發言，直指日圓被嚴重低估，並警告外匯過度波動對市場不健康。後來，日本政府一反常態，確認與美國進行了自2011年日本大地震以來首次的聯手干預。
為何遠在天邊的美國要插手日圓走勢？因為在支持日圓反彈這件事上，美日兩國的戰略利益高度一致：
第一，貿易政治考量。特朗普總統曾多次抨擊日本藉由貨幣貶值獲取出口優勢，造成美日貿易不公。當日圓跌至40年低谷，美國財政部進行外匯詢價——即使不開火，其強大的威懾力也足以讓套利投機者聞風喪膽，先行撤退平倉。現在美國更直接參與了日圓捍衛戰，足以證明兩者利益高度相關。
第二，美債市場的系統性風險。這是更核心的痛點。隨著中國近年大幅分散外匯儲備（美債持有量降至六千多億美元，退居第三），日本已憑藉高達 1.2 萬億美元的規模，穩坐美國最大海外債主寶座。目前美國國債市場正處於危險邊緣，在聯儲局按兵不動下，30年期美債息率已攀升至 5.2%，創2007年以來新高。若美國對日圓危機袖手旁觀，迫使日本政府大舉拋售美債來籌集干預資金，勢必成為壓垮美債市場的最後一根稻草。
分析認為，本次干預時機正當其時：聯儲局7月不加息、新主席沃什（Kevin Warsh）暗示市場利率已走高，政策緊縮效果顯現，降低聯儲局即時加息的逼切性，加上9月議息前缺乏重大數據炒作。在市場交投清淡時出手，能以最低成本達到極佳的引導效果。
