洛陽鉬業（03993）

洛陽鉬業（03993）於 7 月 10 日發佈盈喜，預計 2026 年上半年歸母淨利潤達 155 至 165 億元人民幣，同比大增 78.76% 至 90.29%，再創同期歷史新高。盈利飆升主要受惠於主營銅產品量價齊升、鉬與鎢價格顯著走高，以及巴西金礦業務併表貢獻。

行業層面，2026 年首季 LME 銅均價達 12,844 美元/噸，同比大漲 37.5%。匯豐研究預期銅市供應持續短缺，並指出銅價每變動 1% 對公司盈利影響約 1%。產量方面，集團 2026 年銅產量指引為 76 至 82 萬噸；KFM 二期擴產項目正加速推進，預計 2027 年投產後新增年產銅約 10 萬噸。

黃金業務方面，巴西金礦已併表貢獻利潤；厄瓜多爾奧丁金礦達產後預計年均產黃金 11.5 噸，計劃於 2029 年前投產，黃金正逐步成為集團第二增長曲線。

洛陽鉬業正處於銅價景氣上行、鉬鎢價格爆發、黃金業務增量及產能持續擴張的四重利好交匯點，中線估值重構空間廣闊，值得積極關注。

目標價 20 元，止蝕價 15 元。