中芯國際（00981）2025年全年實現營業收入約638.58億元，同比增加約16%，歸母淨利潤約46.91億元，同比大增39%，業績創歷史新高。
盈利改善主要受惠於28納米及以上成熟製程產能利用率持續提升，帶動單位製造成本下降與高毛利產品佔比擴大，毛利率增至22%，同比增加3個百分點；產能利用率達93.5%，同比提升8個百分點，月產能突破百萬片。
銷售佈局進一步向中國大陸市場集中，本土收入顯著增長，汽車與工業收入同比增幅超過六成，消費電子晶圓收入增長逾三成。
公司正加速向「AI+先進封裝」雙引擎戰略邁進，2025年研發投入維持高位，佔銷售收入逾8%，年報中披露正式成立先進封裝研究院，主攻2.5D／3D、Chiplet等技術，意在打通晶圓製造至先進封裝一體化能力，承接AI加速卡與高性能計算需求。
產能建設方面，2025年全年新增約5萬片12吋產能，管理層已明確2026年將繼續擴產，預計年底月產能增量折合12吋晶圓約4萬片，持續鞏固全球純晶圓代工企業第二的市場地位。
在存儲大周期壓制中低端訂單的背景下，公司憑藉BCD、模擬、MCU等差異化平台技術儲備，仍能保持有利競爭位置，推動2026年收入繼續增長。
中芯國際正面臨「周期復甦＋國產替代＋技術突破」三重共振，但在AI浪潮及供應鏈本地化持續推動下，估值有望進一步修復，投資者可適時關注。
目標價88元，止蝕價66元。
鄧聲興
意博資本文化有限公司管理合夥人
(筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)
