洛陽鉬業（03993）作為全球最大白鎢生產商之一，同時亦是領先的鉬及銅生產商，其核心競爭力在於多元化金屬組合與全球化資源佈局，構築出顯著的規模與成本優勢。
從最新業績來看，公司去年營業收入雖按年微跌2.98%至2066.8億元人民幣，但歸屬於上市公司股東的淨利潤卻強勁增長50.30%至203.4億元，充分反映卓越的成本控制能力與盈利水準顯著提升。
銅鈷業務依然是盈利主力，受益於銅價及鈷價上漲，該板塊毛利達343億元，佔礦業板塊毛利八成；而鎢價持續創新高，亦為今年利潤增長提供重要動力。
值得一提的是，公司正式進軍黃金業務，先後收購厄瓜多爾及巴西多個在產金礦，預計2029年投產後年產黃金可達20噸，將成為新的業績增長引擎。
管理層明確提出2026年銅產量指引為76至82萬噸、黃金6至8噸，並積極推進KFM二期及TFM三期擴產，目標於2028年後實現百萬噸銅產能。
總括而言，洛陽鉬業正處於產能釋放週期，兼具成本優勢與清晰擴張路徑，未來增長確定性高，值得投資者持續關注。
目標價25元，止蝕價18元。
鄧聲興
意博資本文化有限公司管理合夥人
(筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)
