中煤能源（01898）

中煤能源（01898）剛公布的二月生產經營數據，儘管傳統煤炭業務放緩，但煤化工板塊卻亮點紛呈，尿素產量與銷量分別增長2.5%及11.9%，甲醇產量亦升3.7%，成功抵銷了部分傳統能源的頹勢，顯示其產業鏈縱向整合的韌性。值得留意的是，雖然聚乙烯及聚丙烯銷量錄得逾一成跌幅，硝銨產銷量更銳減逾三成七，但在整體經濟復甦步伐參差下，集團能依托煤炭業務的現金流支撐化工業務轉型，這種「以煤養化」的策略恰恰展現了管理層的風控智慧。

地緣政治緊張加劇天然氣供應憂慮，引發全球能源價格波動，作為替代能源的煤炭直接受惠；加上內地穩增長政策發力，固定資產投資回暖，直接拉動鋼鐵及水泥等上游產業的煤炭需求。從資金流向觀察，近期主力資金淨流入明顯，反映大戶對後市信心回勇。

雖然宏觀環境存在變數，但中煤能源擁有全產業鏈佈局優勢，能靈活調配資源，長協煤機制更為盈利提供確定性，配合穩定派息政策，對長線資金極具吸引力。在能源安全戰略的大背景下，集團能把握這輪結構性機遇，長期價值有望進一步釋放。

目標價16.2元，止蝕價12元。