工商銀行（01398）作為全球系統重要性銀行，資產規模居全球前列，其核心投資邏輯在於低估值、高股息與分紅穩定性。
基本面方面，工行 2026 年上半年營業收入 4461.63 億元人民幣，按年增長 9.1%；歸母淨利潤 1736.82 億元，按年增長 3.3%。淨利息收益率 1.29%，按年僅降 1 個基點，負債成本改善有效對沖貸款收益率下行壓力，息差企穩信號明確。
資產質量總體平穩，不良貸款率 1.29%，較上年末下降 2 個基點；撥備覆蓋率 217.58%，風險抵補能力充足。
中期分紅方面，每 10 股派 1.511 元，派息總額約 538.53 億元，分紅比例提升至 31%，為國有大行中派息規模最大，進一步強化高股息屬性。
此外，工行積極推進跨境人民幣業務，上半年境內分行國際結算量按年增長 41.2%，並在 12 個國家擔任人民幣清算行；同時深化「數智工行」AI‑ICBC 建設，大模型已落地 600 餘個場景，有助提升風控、營運及客戶服務效率。
公司現價仍具備估值修復空間，適合以高股息底倉角度配置，建議投資者候低吸納，中線持有。
目標價 10 元，止蝕價 7 元。
鄧聲興
意博資本文化有限公司管理合夥人
(筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)
