華潤電力（00836）2026 年中期業績，營業額 549.77 億元，按年增 9.4%；歸母淨利潤 66.49 億元，按年降 15.5%；核心業務利潤 69.72 億元，按年降 15.8%。業績下滑主要受新能源板塊拖累，火電業務則保持穩健。
分部表現分化明顯：火電核心利潤 30.65 億元，按年增 16.1%，其中煤炭業務受益西一礦產能釋放，核心利潤 2.68 億元，按年改善 4.15 億元；可再生能源核心利潤 39.07 億元，按年降 30.7%，主因風電利用小時按年降 19%、光伏降 14.1%，疊加風光上網電價分別降 6.3% 及 9.2%。
聯營及合營企業成為利潤緩衝，應占聯營業績 15.93 億元，按年大增 141%；應占合營業績 2.12 億元，按年增 71%。
集團成功分拆華潤新能源 A 股上市，上半年募資淨額約 243.47 億元，有效緩解母公司資本開支壓力；全年資本開支預計 472 億元，風光裝機目標 5.45GW，下半年並網節奏有望加快。
行業層面，江蘇、廣東 10 月月度電價同環比均上漲，電價企穩信號加強，對 2027 年度長協電價中樞回升保持信心。
華潤電力兼具火電現金流托底、新能源分拆重估及高股息防禦三重屬性，中線估值修復空間值得跟進。
目標價 22 元，止蝕價 18 元。
鄧聲興
意博資本文化有限公司管理合夥人
(筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)
