藥明康德（02359）

藥明康德（02359）2026 年上半年業績強勁，營業收入 289 億元人民幣，同比增長近四成；扣非淨利潤 106 億元，同比大增 89%，首次突破百億大關，表現遠超市場預期。盈利爆發主要受惠於 GLP-1 等新分子藥物需求持續增長，以及頭部客戶訂單集中釋放，帶動化學業務及 TIDES 板塊高速放量。

公司同時大幅上調全年收入指引至 585 億至 605 億元，並將資本開支提高至 75 億至 85 億元，以支持全球產能擴張。截至 9 月 10 日，其 A 股與港股總市值均重返醫藥板塊首位，反映市場對其龍頭地位的認可。

藥明康德的核心競爭力在於技術壁壘、端到端 CRDMO 服務能力及全球化佈局，正加速擴張步伐，進一步鞏固其「醫藥界台積電」的市場地位。

行業層面，國產創新藥進入醫保放量階段，創新出海 2.0 迎來收穫期；科倫博泰合作夥伴默沙東的 sac‑TMT 全球三期臨床達到主要終點，預計下半年向 FDA 申報上市，中國創新藥即將進入全球商業化階段，CXO 行業景氣度持續上行。

藥明康德在手訂單充裕，TIDES 業務全年增速指引上調至約 45%；地緣風險亦因 1260H 初步禁令進入司法審查而階段性緩和。中長期在業績兌現及全球化產能釋放帶動下，估值重構空間值得跟進。

目標價 220 元，止蝕價 181 元。