大全新能源估值創歷史低料受惠反內卷政策

大全新能源 (Daqo New Energy, DQ.US) 是全球領先的高純度多晶矽製造商，服務於全球太陽能光伏行業。鑒於中國多晶矽產能持續過剩，全球大部份多晶矽相關公司股價不受到市場重視，甚至乎是一個長期被沽空或funding short板塊。

DQ第二季淨虧損收窄

受惠於六月恢復正常銷售活動，公司上星期公布2026年第二季營收增至6270萬美元，歸屬股東淨虧損亦收窄至8100萬美元。多晶矽產能達43675公噸但平均售價降至每公斤4.04美元。存貨跌價減損準備從第一季的9890萬美元，在第二季降至5570萬美元。公司管理層維持全年多晶矽產量指引為160000至180000公噸。

中國主要生產商簽署「反內卷」自律公約

網上資料指出，上海證券報報道，在中國控制了九成以上產能的八大多晶矽生產商，於8月6日上海簽署了一份正式返內卷自律公約，同意停止低於生產成本的惡性價格競爭並加速淘汰落後產能。有行業分析師預期此公約將清除市場上兩成至四成的弱勢低效產能。此舉動亦配合了國家近年的「反內卷」政策。

零負債的DQ財務能否突破毛利率受壓的樽頸位？

網上資料顯示，截至六月底公司擁有5.553億美元的現金，巨額存款與投資，管理層亦表示實現了零負債。假設其他因素不變，在這情況下只要即將到來的毛利率跌幅收窄或持平，筆者不排除出現「冚短倉（shorts squeeze）」情況將大大增加，尤其是公司股價淨值比已降至歷史水平的0.2倍。

高盛降評級至「沽出」 vs 「股價圖」雙低可能性

兩天前高盛分析員把DQ的投資評級下調至沽出，但公司股價暫時未見龐大沽壓出現。與此同時，DQ股價最近初步向上突破重主力下降軌，如果股價在未來數週能向上突破15.5美元水平，將會初步確認中期的＂雙低＂和短期的＂倒轉頭肩頂＂反彈訊號，技術分析指出21美元，將會是下一個要挑戰的座力區，沽空者需要密切關注但長線投資者暫時不宜輕舉妄動，因股價暫時還未正式向上突破。