市場正屏息以待 SpaceX 可能今年進行史詩級IPO，其估值高達令人咋舌的 1.75萬億美元。對長線投資者而言，這是「馬斯克經濟體」（Muskonomy）正式進入公開資本市場的重要轉折。
歷史經驗屢屢警告我們，越是「偉大」的公司，在IPO時越容易成為散戶的「估值陷阱」。如果價值投資大師巴菲特（Warren Buffett）坐在決策桌前，面對這份高昂的報價，答案可能並不樂觀。
一、 估值的「完美執行」假設與超前折現
SpaceX 的 1.75萬億美元估值，在財務模型上意味著將未來20年的潛在收益進行極度超前的折現。
根據 2024 年的數據，SpaceX 的兩大核心營收支柱——Starlink衛星通訊與火箭發射服務，分別貢獻約82億美元與42億美元的營業收入，儘管其營收成長率驚人，但若以 1.75萬億美元估值推算，其市銷率（P/S Ratio）將處於極度畸形的水平。
