香港投資者向來鍾情於能帶來穩定收益，又具備風險管理功能的金融工具。筆者從事資產管理工作超過15年，觀察到香港市場長期缺乏採用備兌認購期權 (Covered Call) 策略的產品。直至一年多前，才有ETF發行商在港推出Covered Call ETF。(資料來源：香港交易所，2024年2月29日)
截至2025年9月底，在香港交易所上市的Covered Call ETF合計資產規模達約86億港元，較去年同期增長超過32倍，顯示隨著投資環境持續變化，這類ETF在香港資本市場的需求正迅速獲得認可。(資料來源：未來資產，2025年9月30日)
備兌認購期權策略的解構
這類備兌認購期權策略原理是，投資者在持有正股或指數成分股的同時，出售該股或指數的認購期權(Call Option)。 所謂認購期權，是指期權的買方有權在約定時間以約定價格，從賣方手中買入一定數量的標的資產。透過此操作，投資者可收取期權金(Option Premium)作為額外收益。此策略不僅可提高股息收益，亦可在市況波動時提供一定程度的風險緩衝。
較高額的期權溢價與收益吸引力
透過出售認購期權，投資者可獲得期權金作為收益。同時，隨著市場波動加劇，期權金收益往往會上升，從而使投資者能更有效地管理潛在風險。
然而，如果股票價格升至超出行權價，備兌認購期權的上行潛力將受到限制。換句話說，投資者將無法完全享受底層資產升值所帶來的收益。
當股價下跌時，備兌認購期權策略可透過期權金為投資者提供一定程度的保護，以抵消部分損失。然而，除期權金外，該策略無法為投資者提供額外的下行風險防護。
根據上述理論，當底層資產波動率越高時，期權溢價愈大也越大，從而放大收益潛力。
這種策略在熊市或持續震盪的市場中表現較為抗跌，適合希望對風險進行對沖的投資者。
