10 月 10 日，全球加密貨幣市場陷入罕見暴跌。比特幣數小時內重挫逾 10%，以太坊跌穿 3,700 美元，山寨幣更慘跌三至四成。據 Coinglass 統計，24 小時內全市場清算金額超過二百億美元，創下加密歷史最大單日去槓桿紀錄。
事件在美國交易時段爆發。當美國總統特朗普宣布重新對中國商品徵收關稅後，市場瞬間失去流動性，恐慌性拋售與連環爆倉接踵而至。幣安、Bybit、Coinbase 等主要交易所的訂單簿幾乎清空，用戶回報交易界面延遲、止損失效、報價錯亂。這場「10‧10 暴跌」的核心導火線是穩定幣 USDe 的脫鉤。九月底，幣安推出 USDe 年化 12% 收益計劃，大量機構與高淨值投資者參與，以「循環抵押」方式不斷放大槓桿：以 USDT 借出 USDe，再換回 USDT，如此反覆操作，使名義收益可達 20% 以上。然而，當 USDe 短暫跌破 0.7 美元時，抵押比率急劇惡化，連鎖清算啟動，投資者為補保證金被迫拋售其他資產，流動性瞬間蒸發，形成負反饋循環。這種槓桿結構與當年 LUNA–UST 崩盤極為相似，只是規模更大、槓桿更深。
這次事件暴露出自動化風控與交易基礎設施的脆弱。多間量化基金使用的均值回歸（Mean Reversion）模型在極端行情中全面失靈，價格滑出模型邊界，風控引擎延遲重算、API 掉線，止損掛單無法執行，原本中性的倉位幾分鐘內化為烏有。當流動性崩潰時，連高頻算法亦無法發揮作用。山寨幣的跌幅更為驚人。由於市場深度薄弱，且多以 USDe 作主要交易對，當 USDe 脫鉤時，去中心化交易池會自動重定價，導致幣價被動下調。價格下跌與流動性萎縮相互疊加，令資金幾乎瞬間蒸發。
據 Kaiko 數據顯示，本次清算金額高達二百億美元，遠超過 2022 年 LUNA 崩盤的一百一十億，以及 2021 年中國打擊礦業時的八十多億。這是首次出現橫跨多資產、跨平台的全面去槓桿事件，代表加密金融體系的一次「壓力測試」。
