信達生物（01801）2026 年上半年業績強勁，總營收 86.18 億元人民幣，同比增長 44.76%，其中產品收入 82.01 億元，同比增長 56.70%；非會計準則淨利潤 17.04 億元，同比增長 40.47%，盈利質量持續提升。集團已逐步擺脫早期 PD‑1 單品依賴，搭建起腫瘤、代謝、自免等多賽道商業化體系，產品矩陣日益豐富。
信達生物依託國內商業化放量與全球 BD 合作雙輪驅動，是國產創新藥出海的優質標的。借船出海的 BD 模式，乃國內藥企參與全球創新協作的典型路徑；自免、代謝等慢病賽道布局，兼顧國內臨床未滿足需求，契合規劃兼顧創新與臨床普惠的目標。
瑪仕度肽作為全球首個獲批的 GCG/GLP‑1 雙受體激動劑，GLORY‑2 研究顯示 9mg 組 60 周平均減重 18.55%，44% 受試者減重 ≥20%；頭對頭研究雙達標率 48%，顯著優於司美格魯肽 21%，商業化潛力龐大。
海外 BD 方面，與武田、禮來、輝瑞等合作總金額約 340 億美元，涉及超 20 款管線；禮來 3.5 億美元首付款尚未確認收入，後續結轉將增厚業績。集團現金儲備約 302 億元，研發投入持續加大，全球後期管線 IBI363、IBI343、IBI324 穩步推進。
信達生物正處於產品放量、盈利兌現及 BD 出海三重利好交匯點，中線估值重構空間值得跟進。建議投資者密切關注瑪仕度肽審批及全球臨床數據讀出。
目標價 114 元，止蝕價 90 元。
鄧聲興
意博資本文化有限公司管理合夥人
(筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)
