五礦資源（01208）

五礦資源（01208）作為中國五礦旗下海外基本金屬開發旗艦平台，資產佈局南美、非洲及澳洲等主要成礦帶，其中 Las Bambas 為全球前十大銅礦之一，2025 年銅產量達 41.1 萬噸，已進入穩定運營階段。

集團於 8 月 11 日公布 2026 年上半年業績，收入 45.4 億美元，按年大增 61%；權益持有人應佔利潤 8.97 億美元，按年飆升 164%，雙雙創上半年紀錄。銅產量達 26.65 萬噸，為 2018 年以來上半年最高水平。盈利爆發式增長主要受惠於主力礦山 Las Bambas 穩健運營，以及銅、金、銀、鉬等大宗商品價格大幅上行，副產品收益顯著攤薄 C1 現金成本。

近期動向方面，Las Bambas 礦區於 8 月 19 日發生致命事故後，已於 8 月 21 日恢復營運；Khoemacau 擴建項目持續推進，計劃 2028 年投產，屆時公司銅總產能將提升至約 61 萬噸。9 月 7 日附屬公司獲授 3.5 億美元循環融資，用於一般資金需求。

行業層面，倫敦金屬交易所三個月期銅於 9 月 7 日盤中觸及每噸 14,533 美元歷史新高，年初至今累漲約 17%。五礦資源正處於銅價景氣上行、產量持續釋放及成本顯著下降的三重利好交匯點，中線估值重構空間值得跟進。

目標價 11 元，止蝕價 8.5 元。