上周提及港股或上試50日線，而目前指數距離此線近寸步之遙。從本次低位計算，恒指累計反彈超過2,000點，預計本輪反彈指數在50日線至25,000關口出現階段性高位的機會較高。
近期內地公佈次季GDP錄得按年增長4.3%，表現低於預期，惟整體上半年增速達4.7%，料全年可實現4.5%至5.0%增長目標。筆者預期下半年內地將重推刺激經濟貨幣政策，具體有機會反映在利率及存款準備金率，並有望對資本市場帶來提振作用。
近年香港新股市場表現火熱，不少企業均希望借目前良好的新股市場環境上市以獲取更高的市場估值，加上近年政策驅動，港交所鼓勵更多的創新科技、前沿經濟行業來港上市，因而成就如今新股百花齊放局面。但另一方面，新股上市後會有一部分股份處於鎖定期「Lock Up Period」，而鎖定期一過，這些股份就可以在二級市場流通，成為潛在被沽出的對象。因此，近期不少投資者均關注持有的次新股未來會否面臨較大的解禁壓力？其實，這有跡可尋。
首先，投資者需要留意，新股上市之初或有機構作為基石投資者入股，而基石投資者的鎖定期一般是自上市首日起計算6個月。因此，投資者可以回看新股上市之初的日期，加6個月來推斷這個解禁壓力的開始時間。其次，投資者亦不妨可以做多少少功課，透過新股上市時招股書披露基石投資者的認購股份數目，用這個股份數目乘以目前股份的市場價，就是解禁過後面臨的潛力拋售壓力。
此外，投資者亦可關注股份自上市以來，其股份的表現情況。由於基石投資者是透過招股價認購，如果在上市至解禁的6個月時間內，股價累計了顯著的升幅，那麼對於這批基石投資者而言，其具有較大的獲利意願。相反，如果解禁時，股價低於招股價格，那麼也有機會降低基石投資者的出貨意願。
除了基石投資者外，控股股東的禁售期亦需留意，這個聯交所《主板上市規則》10.07條例中有具體規定。對於控股股東而言，新股上市後的6個月內不能減持任何股份，而滿6個月後至滿12個月之前可以減持，但減持的幅度限制在不能導致其喪失控股股東的地位。至於創業板的禁售期，則較主板更要長一些。
最後，有一些上市企業亦會針對公司的董事、高管、員工的持股，作出鎖定安排，鎖定股份的範圍、數目，以及期限，主要以公司的自行安排為主，投資者亦需加以區分。
筆者認為本輪解禁潮對解禁股份股價可能會帶來短期的波動，特別是前期已經累計較大升幅的股份。但對市況整體而言，影響相對有限。一來目前港股日均成交超過3,000億元，即使9月份解禁高峰超過5,000億元，日均解禁也僅200多億元；其次，次新股一般在指數中權重佔比不高，對指數帶來直接影響也較小。
伍禮賢
光大證券國際證券策略師
擁有超過15年港股及內地A股分析經驗，持有中國政法大學法律學士及香港中文大學金融碩士學位。
領導股票零售資料研究團隊專責分析香港及內地股票市場，亦負責研究和分析基金、債券及結構性產品，尋找與股票相關的各類資產類別的投資價值。
