工商銀行（01398）淨息差築底企穩、資產質量穩健及分紅率提升至31%。
2026年上半年營業收入4,658.59億元人民幣，歸母淨利潤1,736.82億元人民幣；不良貸款率1.29%，較上年末下降2個基點；撥備覆蓋率217.58%，提升3.98個百分點；核心一級資本充足率13.21%，風險抵補與資本緩衝充足。
中期股息每股0.1511元人民幣，合計約538.53億元人民幣，分紅率31%，H股股息預計11月25日派發。當前H股預測市盈率約6.43倍、市帳率約0.557倍、股息率約5.57%，相對10年期國債收益率具明顯利差優勢。
行業層面，2026年第二季度商業銀行淨息差1.41%，按季回升1個基點；國有大行淨息差1.31%，按季回升2個基點，為2022年以來首次單季按季改善；工行淨息差1.29%與首季持平，負債成本下降有效對沖貸款收益率下行。
集團亦積極推進「數智工行AI-ICBC」，大模型已落地600餘個場景，智能詢價交易比率逾96%，審貸助手輔助審批金額超萬億元人民幣，單筆錄入處理速度較人工快25倍，有助降低運營成本及提升風控效率；科技、綠色、普惠、養老、數字金融五篇大文章的信貸結構升級，亦為對公資產質量提供支撐。
目標價8.5元，止蝕價7元
鄧聲興
意博資本文化有限公司管理合夥人
(筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)
