阿里巴巴（09988）集團正處於AI模型突破、股東回報加碼與雲業務加速兌現的三重催化窗口——今日集團正式發布千問3.8-MAX人工智能模型，擁有2.4萬億個參數，官方稱其性能可與ANTHROPIC FABLE比美；該模型在編程、真實辦公、長程任務與多模態智能體等方面實現全面提升，能夠以極少人工介入將複雜目標端端完成並交付成果，模型權重將於下周開源。
基本面上，2026財年全年收入達10,236.70億元人民幣，按年增長2.7%；雲智能集團收入1,581.32億元人民幣，按年大增34%，AI相關收入佔外部商業化收入比重已達30%，推動雲計算業務進入商業化回報周期；平頭哥自研AI芯片實現規模化量產，千問APP月活躍用戶超2.95億。
大行普遍看好前景——麥格理上調目標價至167.7港元，維持「跑贏大市」評級；廣發證券予目標價184.91港元。
阿里巴巴正處於AI商業化加速、股東回報加碼與雲業務持續高增的三重利好交匯點，中線估值重構空間值得跟進。
目標價140元，止蝕價110元
鄧聲興
意博資本文化有限公司管理合夥人
(筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)
