阿里巴巴（09988）

阿里巴巴（09988）近期迎來 AI 生態與雲業務的雙重催化。集團通過千問正式集成至蘋果全系設備——國家網信辦已將蘋果 AI 服務納入合規名錄，阿里千問將為 iOS、iPadOS、macOS 及 visionOS 中國用戶提供圖文理解與內容生成等 AI 能力，用戶無需切換應用即可在系統原生生態中直接調用；此前 PrismML 已將阿里開源千問模型從 54GB 壓縮至不足 4GB，實現 270 億參數模型在 iPhone 15 及更新機型本地運行，AI 全棧能力進一步鞏固。

基本面方面，阿里雲正處於 AI 商業化回報周期的關鍵拐點。2026 財年雲智能集團收入達 1,581 億元人民幣，同比增長 34%，AI 相關收入佔外部商業化收入突破 30%，並已連續 11 個季度錄得三位數增長。市場預期 2027 財年首季雲收入增速有望加速至 45%，經調整 EBITDA 利潤率改善至約 11.4%。

國際數字商業集團（AIDC）同樣展現結構性改善，經調整 EBITA 虧損已大幅收窄至接近盈虧平衡，速賣通 Choice 業務單位經濟效益持續改善。

股東回報方面，集團於紐交所持續進行大額回購並全部註銷：7 月 6 日斥資約 5,000 萬美元回購 410.87 萬股，7 月 8 日及 9 日再回購逾 154 萬股，全部擬註銷，股本持續收縮。

阿里巴巴兼具 AI 全棧龍頭地位、國際業務減虧拐點及持續大額回購三大核心利好，中線重估空間廣闊。投資者宜密切留意即將公布的 2027 財年首季業績。

目標價 130 元，止蝕價 105 元。