上周市場較多聚焦在中美元首會面，而「習特會」結束後，市場憧憬情緒降溫，反而重新將焦點放在中東局勢。美國長年期債息率抽升、油價反彈、金價急跌等資產價格表現，均反映出這個因素。畢竟，之前最新公佈美國4月份PPI急升至6%，若然戰事再起，必然對美國通脹水平帶來困擾，進而影響聯儲局利率決策。
除了外部因素外，本周初內地公佈4月份「三頭馬車」數據亦全面低於市場預期。筆者認為在4月份的經濟數據中，「固定資產投資」的表現更為讓市場失望。與「社會消費品零售」、「工業增加值」等反映當月的數據不同，「固定資產投資」的統計是採用累計值。而今年1至3月份，內地在「固定資產投資」錄得按年增長1.7%，而及至1至4月份，「固定資產投資」錄得按年下跌1.6%。此反映4月份單一月份，將首三季的增長幅度完全抵銷。這也部分解釋了，為何近日內地與港股表現較弱的原因。
從走勢來看，上周港股一度升至26,844點，距離27,000關口不足兩百點之餘。隨後於上周四（14日）出現單日「光頭光腳」大陰燭後，指數短線出現轉勢信號。而近日恆指反覆考驗250日均線及上月低位支持。在市況暫時缺乏利好因素之下，投資者不妨先控制持倉比例。
近日跌市中，中資電訊股逆市向上。三大中資電訊商早前公佈首季業績，在增值稅上調影響下，利潤均出現明顯下跌。但相對之前股價累計跌幅，相信有關因素或有所反映。而更重要的是，近日包括中國電信（728）、中移動（941）均推出商用算力Token套餐，此直接提升了投資者對電訊業發展與AI發展的緊密度憧憬。
事實上，過去電訊企業的業績表現均是較為穩定的，能導致業績出現較大波動的，往往的大環境改變，例如3G變4G，4G變5G，產業互聯網興起，稅項政策改變等等。沒有這些大環境的改變，這類別企業一般的盈利較平穩，此也是投資者為何鐘情持有以作收息之選的原因。如今，電訊企業踏上AI算力發展的增長軌道，此長遠而言，有望成為電訊商業績增長的重要一極。這種情況就類似互聯網產業剛剛興起之時，對電訊業帶來的新機會一樣。
因此，在筆者來看，中資電訊股還是可作長線收息的考慮之選。
伍禮賢
光大證券國際證券策略師
擁有超過15年港股及內地A股分析經驗，持有中國政法大學法律學士及香港中文大學金融碩士學位。
領導股票零售資料研究團隊專責分析香港及內地股票市場，亦負責研究和分析基金、債券及結構性產品，尋找與股票相關的各類資產類別的投資價值。
