阿里巴巴-W（09988）

阿里巴巴-W（09988）今日發布季度成績表，整體收入2,433.8億元僅增3%，亮點在於阿里雲正處於技術紅利向商業紅利爆發的關鍵節點。期內阿里雲收入416.26億元，同比大增38%，外部客戶收入增速更提速至40%，為九個季度最快；AI相關產品收入89.71億元，連續第十一個季度實現三位數增長，年化經常性收入（ARR）突破358億元。

CEO吳泳銘在電話會上明確預測，包含百煉MaaS平台在內的AI模型與應用服務ARR將於6月份季度突破100億元，年底更可達300億元，並強調這部分收入具備高利潤率優勢，將成為未來高質量增長的核心支柱。

值得留意的是，平頭哥自研GPU芯片已規模化量產，六成以上算力服務外部客戶，而未來資本開支將超越原計劃的3,800億元，數據中心規模對比2022年料有十倍增長，可見管理層對AI需求的信心。

阿里正從傳統電商巨頭蛻變為AI基礎設施龍頭，雲業務盈利能力將顯著提升，加上電商CMR可比口徑增長8%及即時零售UE持續改善，現價尚未充分反映其AI重估潛力，投資者宜趁震盪分階段吸納，長線持有。

目標價152元，止蝕價130元。