中國太平（00966）於近期發佈的2025財報，股東應佔溢利飆升220.9%至270.59億港元，此業績實為保險主業質效提升、投資收益結構性改善及一次性稅務政策利好三方動能共振之結果。
拆解其利潤組成，壽險業務乃核心引擎，太平潤利內部對銷前溢利急增229.2%，受惠於分紅險轉型取得決定性成功，於長險首年期繳保費中佔比高達86.1%，此舉不僅有效管理負債成本，更驅動新業務價值穩步增長2.7%至86.61億元人民幣。
財產保險方面，綜合成本率優化1.3個百分點至98.8%，承保盈利能力接近盈虧平衡；再保險業務除稅後溢利亦增長34.1%。
投資端方面，總投資收益達668.26億港元，值得留意的是淨投資收益佔比升至79.3%，近八成收益來自股息與利息等穩定來源，顯著降低對市場波動依賴，此投資結構優化乃利潤穩健增長之基石。
此外，新企業所得稅政策帶來的一次性稅收優惠是盈利增速異常高企之關鍵外生因素，剔除該影響後，除稅前利潤增幅仍達51.1%，印證經營基本面實質改善。
總括而言，中國太平憑藉深度轉型成果，配合其央企背景及全牌照綜合經營優勢，於養老金融與健康管理領域佈局趨成熟，當前估值處深度折讓水準，具備長期修復空間。
目標價28元，止蝕價20元。
鄧聲興
意博資本文化有限公司管理合夥人
(筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)
