中國重汽（03808）

中國重汽（03808）作為國產重卡龍頭，產品矩陣完善且市場份額持續領先，2025年整體市佔率達26.7%。核心資產重汽A同年實現重卡銷量17.4萬輛，市佔率15.2%，表現出色。

當前重卡行業正迎來內外需雙重改善，國內方面，以舊換新政策疊加國五替換週期啟動，新能源重卡大幅增長，存量置換需求穩定釋放，預測2026至2029年內銷中樞將維持在90萬輛以上。

海外方面，儘管俄羅斯受報廢稅及關稅影響致出口短期萎縮，但東南亞、非洲等地需求強勁，帶動非俄地區佔比提升；未來俄羅斯銷量有望復甦，中東、歐洲突破在即，出口景氣度延續可期。

新能源轉型方面，公司較早佈局並實現核心技術自主可控，2025年新能源重卡市佔率達11.7%，位居行業前列。隨著應用場景拓展及政策、技術驅動，新能源化進程全面提速。

出口業務以中高端品牌為主，盈利能力更強。隨出口佔比提升，公司整體單車利潤具備顯著上行空間，打開中長期成長窗口。

根據2025年財報，公司營業收入577.37億元，同比增長28.51%；歸母淨利潤16.66億元，同比增長12.58%，銷量增速超越行業平均。2026年一季度延續強勢，3月單月重卡銷量13.2萬輛創近五年新高，新能源重卡連續三月同比增長，行業復甦態勢明確。

整體而言，中國重汽憑藉龍頭地位、出口擴張及新能源先發優勢，有望率先受惠於行業向上週期，業績與估值具備雙重提升動力。

目標價55元，止蝕價40元。