萬洲國際（00288）

萬洲國際（00288）業務呈現中、美兩大市場同步改善的積極信號。中國市場方面，2025年第四季度包裝肉銷量預計實現低單位數增長，結束此前數季頹勢，主要受惠於專業經銷渠道拓展及新零售佈局；雖平均售價因推出更多親民產品而略降，但豬肉成本回落支撐每噸利潤大致平穩。管理層已定下2026年中國區中單位數銷量增長目標，產品結構優化與價差改善將成為利潤提升雙引擎。

美國市場勢頭延續，生豬養殖產能精簡至1,150萬頭顯著提升利潤率，配合豬價上揚及飼料成本受控，第四季度經營利潤料錄雙位數增長。作為更實惠蛋白質來源，包裝肉銷量來年有望溫和擴張，定價能力與效率提升將推動營業利潤中單位數增長。

集團財務狀況穩健，史密斯菲爾德於納斯達克二次發行後持股結構更優化。隨中、美兩地業務周期性復甦共振，萬洲國際正邁向盈利能見度持續改善的新階段。

目標價12元，止蝕價8.4元。