東岳集團（00189）

東岳集團（00189）作為氟化工龍頭，受惠於制冷劑價格持續上行、含氟聚合物需求結構性復甦，以及綠色智能化技改推進，基本面與市場情緒同步改善。公司近期動向聚焦於產能優化與技術升級，包括調整募集資金用途，投入PTFE綠色改造及新型環保制冷劑試點，回應全球環保趨勢，更旨在鞏固其在高端氟材料領域的競爭力，打破進口依賴。

行業層面，制冷劑在配額約束及剛性需求支持下價格維持高位，供給端集中度提升強化價格話語權；含氟聚合物亦隨新能源汽車、半導體及數據中心液冷等戰略產業發展而逐步回暖，高端化路徑清晰。東岳早前發佈正面盈利預告，預計2025年度溢利按年增長逾100%，主要受惠產品提價與成本控制，雖因電廠關停產生一次性減值損失，但核心業務動能強勁，趨勢明確。

展望2026年，隨着配額制度深化及技改項目落地，制冷劑業務利潤有望持續釋放，而高端PTFE及PVDF的放量將成為第二增長曲線。長遠而言，集團憑藉完整產業鏈與技術儲備，正穩步從周期性龍頭轉型為高性能氟材料平台型企業。目標價15元，止蝕價11.5元。