2025年剛過了一半，市場整體行走的路徑跟年初的預期雖然並不盡同，但結果仍是一樣。美股持續有表現，雖不是雄冠全球巿場，但好歹也創了新高，讓一眾的「die hard粉絲」有所收穫，朋友都紛紛高興請客，分享自己好眼光的時刻。有朋友訴說他在4月初那星期的心路歷程，眼看在「對等關稅」政策出台後，自家財富跟隨著市場下跌而回落。當下確實難受，他苦笑說，當時唯一上升就只有 correlation (相關系數）了。當時，就連曾具避險功能的美債也同時下跌，讓人不知如何是好。最後，還好的是政策被及時作出修定，投資者的信心才逐步被挽回來，造就了後面的一波漲幅。筆者心想，如果有一個剛成立基金，訂於4月7日當天起開始投資，而且，基金是一個跟踪指數的基金，投資首天就已經按照指數成份股的比例買至滿倉且沒半點的遲疑的話，這基金就真的可以說是生得逢時了 ! 筆者細心翻查紀錄，原來真的有這一支基金在今年4月7日誕生，有興趣的讀者不妨也去找找看！
美國政府所提出的「對等關稅」政策，引發金融市場對前景的擔憂，紛紛減持自己的風險資產，一時間，在強大賣盤的影響下，先是股票市場出現顯著的下跌。一般的情況下，跑向避風港的市況會令股弱債強。可是，在隨後的債市中，我們看到的卻是債市孳息率向上攀升，債價下跌。美債的無風險特質並沒有給完美呈現出來。大家給予的解釋有許多，有說是因為主權國家在市場拋售，有說是對沖基金因應付虧損而作出的相關套現行動，但筆者更相信是「債券守護者」（bond vigilante）的相關觀點所致。當投資者意識到國債水平不斷上升，政府財赤結構未見起色，再加上近期關稅政策所帶來經濟增長不確性，投資者對相關投資索取更高風險溢價的意圖似乎明顯不過。因此，單純順應投資書本中提及，將無風險資產跟美國國債畫一個等號的年代是否是時候要破呢？
美國政府於上周宣布對多個有貿易往來的國家／地區推出「對等關稅」（reciprocal tariffs）的政策，藉通過關稅的調整，讓美國在出入口貿易逆差上，有望回順，實現總統在競選中的承諾「讓美國再強大起來!」這個政策的核心邏輯在於：他們認為，在這樣的關稅安排下，外地生產商在海外生產貨品後，會發現產品在美國市場中再沒有競爭力，他們因而可能選擇把生產基地遷移到美國去避免關稅。這舉動將有利美國的就業和經濟發展。同時，若貿易往來的國家／地區願意以購買更多美國出口貨品來減少貿易逆差的話，當貿易逆差回順後，美國政府亦會因而減少此貿易 「伙伴」的關稅，從而可以壯大美國出口與經濟。
在聚會中，友人分享近期職位招聘的一些狀況。在眾多中層職位申請中，只有一半的申請者是本地人，其餘的申請者都是內地或海外出生，在香港高等院校研究院接受碩士或博士學位課程訓練的畢業生，這景況反映出香港這個年齡層勞工市場供應的特色。引入人才的政策正逐步將五湖四海的人士引流至香港，香港土生土長的畢業生在顧主前要脫頴而出，可能就要更着力把自己多方面的才能展現出來。否則，要過人事部的第一關也絕不容易！
近期有幸多跟年青人接觸，從而可以多了解一些他們對事物的看法。在他們的眼中，很多我們上一兩代看重的觀念，他們並不一定照單全收。例如，在我成長的一代，對自己自身的工作是非常看重的，因為我們一直抱著一個觀念：工作上的成就能夠改善自己生活上的各方面。因此，我們這一代往往會極之投入工作中，願意犧牲其他方面去換取上司或公司的認可。然而，今天工作的新一代，他們亦會全力以赴去完成手頭上的任務，與此同時，他們亦都滿心期待周末的來臨，絲毫也不考慮以周五加班時間用於工作上，這種工作生活的平衡在他們眼中是頭等大事。所以筆者曾打趣地說道，與其花二元乘車優惠去鼓勵長者出行，倒不如確保公司周五準時讓年青人下班，不用大費周章，周五夜繽紛景況就自動出現了 !
年近歲晚，不少金融機構都紛紛推出他們對明年2025年的投資展望，好讓客戶可以早點佈署，來年再接再勵，延續今年的強勢。自己今年也嘗試走出舒適圈，粉墨登場，在灼見編輯的幫助下，完成了三個灼見金融Youtube短片，分別包括了三個想跟大家分享的話題 : 「美股在多年強勢下，能預料如何走下去呢? 」 ，「在估值不便宜的情況下，美股還有什麼主題可以值得大家留意呢 ? 」 和 「高成本下的影響下，大家還可以憑什麼去改做香港呢? 」
