中國宏橋（1378）

受益於鋁價上漲及嚴格的成本控制，中國宏橋（01378）2025年前三季度盈利能力顯著提升，其核心子公司山東宏橋淨利潤同比大幅增長23.1%至194億元人民幣，毛利率擴展至25.2%。展望後市，行業基本面為其盈利持續增長提供樂觀前景。國內鋁產量上限被嚴格控制在4,500萬噸以下，疊加全球低庫存狀態，市場供需呈現結構性緊張。匯豐預計，鋁價在2026年將有6%的同比增長，且存在上行空間，因氧化鋁等主要原材料供應充足且電力成本受控，使利潤空間得以保障。

公司正積極將產能向雲南轉移，以利用當地更具競爭力的水電成本。管理層目標是在2025年底將雲南產能提升至216萬噸，較年中的174萬噸大幅增加，這將進一步鞏固其成本優勢。此外，公司近期完成的配售有效優化了資本結構，降低了財務槓桿。

憑藉堅實的鋁基本面、穩健的電網及電動車需求，匯豐預測公司2024至2027年的盈利複合年增長率可達18%，加上約7%的吸引股息收益率，中國宏橋在當前鋁業上行周期中的投資價值值得關注。

目標價38元，止蝕價28元。