康師傅（00322）近期公布業績，集團去年股東應佔溢利錄得45億元人民幣，同比顯著增長20.5%，表現優異。雖然整體收益因市場環境影響微跌2%至790.68億元，但盈利能力實現了強勁提升，毛利率擴闊1.7個百分點至33.1%。
值得留意的是，集團在原材料價格回落之際，迅速把握契機，加上高端化與產品升級策略見效，兩大核心業務的毛利率均有提升。其中，飲品事業毛利率提高2.2個百分點至37.5%，帶動溢利大幅增長18.5%；方便麵事業毛利率亦提高1.1個百分點，溢利增幅更達10.1%，兩者均展現出強韌的盈利能力。
從派息方案來看，集團派發末期息及特別末期息合共近79.84分，派息比率維持在吸引水準，反映集團現金流穩健，管理層對未來發展具信心。
總括而言，康師傅在充滿挑戰的宏觀環境下，仍能透過優化產品結構、數智化轉型及精準的定價策略來提升利潤率，其防守性與盈利能力兼備，股息率亦具相當吸引力，股價在績後展現強勢實屬合理，後市可看高一線。
目標價14元，止蝕價11.5元。
鄧聲興
意博資本文化有限公司管理合夥人
(筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)
