兗礦能源（01171）

兗礦能源（01171）近兩周股價累積升幅顯著，主要受惠國際地緣政治緊張局勢升溫，推動油氣價格飆升，引發能源替代效應，帶動煤炭需求預期增強及煤價上行。與此同時，公司自身的產能突破與業務升級成為驅動價值的核心引擎，其煤化工總產能已突破1100萬噸，規模穩居行業前列。配合「煤化一體」戰略的深化，榮信化工80萬噸烯烴項目及魯南化工6萬噸聚甲醛項目預計於2026年相繼投產，將進一步豐富高端化工品矩陣，提升產品附加值。

在煤炭業務方面，隨著西北礦業並表及新建礦井投產，2026年煤炭在產核定產能有望邁向3億噸/年，顯示強勁的成長性。值得留意的是，公司現貨煤銷售佔比高達74%，在全球能源價格走強背景下，盈利彈性尤為突出。此外，近期以30.50億元高溢價出售鑫泰公司，預計將顯著增厚2026年淨利潤，體現了資產優化的成效。

宏觀層面，「十五五」規劃綱要明確提出加強煤製油氣產能及技術儲備，凸顯煤化工的戰略地位，為公司長遠發展提供了政策土壤。短期而言，中東局勢發展將是影響煤價持續性的關鍵變量，而中長期則應聚焦於公司產能釋放節奏與煤化工高端化轉型的實際成效，其低估值與高股息特性亦為長線資金提供安全邊際。投資者宜密切跟蹤煤價走勢及項目投產進度，把握區間機會。

目標價18.5元，止蝕價14元。