中國海洋石油（00883）

中國海洋石油（00883）短期核心驅動力來自近期急劇升溫的國際油價。隨着布蘭特油價突破每桶100美元大關，反映全球供應面臨史無前例的中斷風險，直接增厚上游勘探開發利潤。同時，公司實際控制人中國海油集團的增持計劃正式落地，彰顯對未來發展的信心，為股價提供堅實安全墊。

儘管短期需關注油價劇烈波動及增持進展，但中海油的中長期投資邏輯更為清晰。在全球海洋油氣勘探支出持續增長的背景下，公司依託「深海一號」二期及圭亞那 Yellowtail 等重大項目，2025年前三季度淨產量強勁增長6.7%至578.3百萬桶油當量，其中天然氣產量增幅更達11.6%，實現油氣雙豐收。

宏觀層面，全球正處於康波週期的蕭條階段，上游資本開支多年受限，供給彈性明顯不足；加上雙碳目標對傳統能源投資的抑制，使原油作為戰略性資源的價值愈發凸顯。中海油憑藉卓越的成本控制能力與明確的股東回報政策，2025年派息率維持在45%的高水準，配合充足現金流支撐，正逐步演化成具備高壁壘、高分紅特質的稀缺紅利資產。

在中長期投資組合中，中海油應佔一席位。

目標價35元，止蝕價26元。