中國宏橋（01378）近期已完成對山東宏拓實業的並表重組，此舉將顯著提升其在產業鏈的協同效應，預期2025年歸母淨利潤可達170億至200億元人民幣。踏入2026年，受惠於電解鋁價格上漲及成本控制，一月份行業平均盈利高達每噸8295.19元，盈利能力大幅修復。
與此同時，「北鋁南移」的產能優化策略穩步推進，雲南項目綠電佔比提升，不僅強化成本優勢，更契合全球對ESG的重視。宏觀層面，國內電解鋁產能已觸及4500萬噸天花板，供應剛性凸顯；海外則受電力成本困擾，如非洲Mozal鋁廠面臨關停風險，供應持續收緊。
但新能源汽車及儲能設備需求旺盛，加之當前銅鋁價格比高達4.2倍，遠超3.5倍的歷史合理水平，正加速「以鋁代銅」的技術應用趨勢。在人工智能發展推高電力需求的背景下，電解鋁作為高耗能價值載體，其長期稀缺性進一步提升。
展望未來，結合資本支出減少，2024年股息支付率已達64%，高股息策略極具吸引力。總體而言，中國宏橋正處於盈利與估值雙重提升的黃金窗口期。
目標價43元，止蝕價32元。
鄧聲興
意博資本文化有限公司管理合夥人
(筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)
