滙豐控股（00005）剛公布的2025年業績確實有驚喜，去年第四季收入及基本稅前利潤分別較市場預期高出3%及9%，淨利息收入更超預期6%，加上全年派息增至0.75美元。管理層上調了未來三年指引，有形股東權益回報率目標訂於17%或以上，遠高於先前預期，並預計至2028年收入年均增長達5%。
戰略佈局方面，私有化恒生銀行極具遠見，此舉反映集團對香港作為全球財富管理樞紐的堅定信心，估算協同效應高達8至9億美元，協同效益超出預期。配合成本優化措施提前達標，以及香港商業房地產資產質量趨於穩定，相信對盈利的拖累正逐步減輕。
綜合而言，滙豐控股去年第四季度業績在銀行淨利息收入及撥備方面均大幅優於市場預期，2026年指引亦高於共識。
目標價160元，止蝕價130元。
鄧聲興
意博資本文化有限公司管理合夥人
(筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)
